A inclinação da curva epidêmica está se aproximando agora, em novembro.

Antes de falar sobre isso, eu escrevi ali embaixo a inclinação desta curva, esta linha reta.

Ao mesmo tempo , os rendimentos líquidos com juros são vulneráveis a uma menor inclinação da curva de rendimentos .

Gráfico 9 Taxas de juro de curto prazo e inclinação da curva de rendimentos do mercado monetário ( percentagens por ano

Taxas de juro de curto prazo na área do euro e a inclinação da curva de rendimentos do mercado monetário ( percentagens por ano

Inclinação da curva de rendimentos do mercado monetário e volatilidade implícita das opções sobre futuros da EURIBOR a três meses ( dados diários )

A inclinação da curva de rendimentos tem permanecido bastante acentuada , mas o seu impacto descendente sobre o crescimento monetário está a diminuir progressivamente .

Estas substituições a nível do M3 acompanharam as alterações na afectação de fundos para fora do M3 resultantes da forte inclinação da curva de rendimentos .

Conforme referido atrás , a forte procura deste tipo de instrumentos pode , pelo menos em certa medida , ter reflectido a menor inclinação da curva de rendimentos em 2000 .

Simultaneamente , a inclinação acentuada da curva de rendimentos poderá ter apoiado transferências do M3 para depósitos de mais longo prazo e valores mobiliários não incluídos no M3 .

Contudo , entre Abril e Junho de 2004 foi observada uma normalização da inclinação da curva de rendimentos , com aumentos significativos das taxas de juro nos prazos mais longos , enquanto as taxas de juro no prazo mais curto da curva se mantiveram geralmente estáveis .

O abrandamento do ritmo de crescimento destes instrumentos reflectiu provavelmente , em certa medida , a menor inclinação da curva de rendimentos ao longo de 2000 . BCE Relatório Anual 2000

Tal deve se à continuada inclinação acentuada da curva de rendimentos , a qual explica as transferências de fundos do M3 para depósitos de mais longo prazo e títulos .

Ferramenta de Inclinação

Um factor importante está relacionado com as diferenças no período de fixação inicial de taxa , que torna as taxas observadas para empréstimos sensíveis à inclinação da curva de rendimentos .

A menor inclinação da curva de rendimentos da área do euro em 2006 decorreu de forma gradual juntamente com os cinco aumentos consecutivos das taxas de juro directoras do BCE .

É ainda de salientar que a maior inclinação da curva de rendimentos em 1999 pode ter sido acompanhada pela maior preferência por investimentos em activos financeiros de mais longo prazo .

Além disso , no final de 2000 , a curva de rendimentos ter se á invertido ligeiramente nos prazos até dois anos , mantendo , no entanto , uma inclinação positiva nos prazos mais longos .

No final de 2002 , a inclinação da curva de rendimentos do mercado monetário , medida pela diferença entre a taxa EURIBOR a doze meses e a um mês , foi ligeiramente negativa .

Tal conduziu a uma forte aumento da inclinação da curva de rendimentos , reflectindo o optimismo geral dos participantes de mercado de que a economia dos EU conseguiria recuperar brevemente da recessão .

Posteriormente , como os participantes no mercado pareciam vislumbrar melhores perspectivas de crescimento económico , a inclinação da curva de rendimentos aumentou , em parte , devido às taxas de rendibilidade das obrigações de longo prazo .

Em termos globais , o aumento das responsabilidades financeiras de mais longo prazo em 2009 reflecte uma mudança no sentido de prazos mais longos à luz da maior inclinação da curva de rendimentos .

Paralelamente , os níveis das taxas de curto prazo foram muito mais baixos , de tal modo que a curva de rendimentos da área do euro terminou o ano com uma inclinação excepcionalmente elevada .

Usar a ferramenta de inclinação

É possível que a evolução monetária observada seja mais fraca do que o ritmo subjacente da expansão monetária , em virtude do impacto descendente da inclinação bastante acentuada da curva de rendimentos .

A inclinação do eixo de Marte é de 25,19 graus, semelhante à inclinação axial da Terra.

Tal reflectiu , em parte , o novo aumento da inclinação da curva de rendimentos durante 2009 , tornando o financiamento de curto prazo relativamente mais atractivo em termos de despesas com juros no curto prazo .

Todavia , a menor inclinação da curva de rendimentos da área do euro em 2006 tem de ser interpretada à luz dos prémios de risco incluídos nas taxas de rendibilidade das obrigações de longo prazo .

Os investidores terão começado a investir de novo em maior escala em activos de mais longo prazo nacionais e estrangeiros , com a maior inclinação da curva de rendimentos e a redução da incerteza financeira .

No final de Março de 2004 , num contexto em que era esperada uma nova descida das taxas de juro directoras do BCE , a inclinação da curva de rendimentos do mercado monetário passou a ser negativa .

A ferramenta de inclinação em acção

A Janela da Ferramenta de Inclinação

As retas possuem 3 de inclinação.

No curto prazo , a evolução monetária e do crédito poderá ser afectada , entre outros aspectos , pela inclinação da curva de rendimentos e por factores externos , e estar sujeita a um certo grau de volatilidade .

No curto prazo , a evolução monetária e do crédito pode ser afectada , entre outros aspectos , pela inclinação da curva de rendimentos e por factores externos , e estar sujeita a um certo grau de volatilidade .

Em segundo lugar e mais importante ainda , a inclinação acentuada da curva de rendimentos incentiva a transferências de fundos do M3 para depósitos de mais longo prazo e títulos , atenuando assim o crescimento do M3 .

Deste modo , verificou se uma estagnação da inclinação descendente da curva de rendimentos do mercado monetário , medida como a diferença entre as taxas de juro a doze meses e a um mês ( ver Gráfico 7 ) .

Em Janeiro de 2000 , a inclinação da curva de rendimentos do mercado monetário era positiva e o diferencial entre a taxa EURIBOR a um e a doze meses situava se aproximadamente em 80 pontos base .

A inclinação da curva de rendimentos do mercado monetário medida pelo diferencial entre a EURIBOR a 12 meses e a 1 mês acentuou se ao longo de 2009 , embora apresentando alguma volatilidade durante este período .

De facto , a inclinação desta curva , medida pela diferença entre a EURIBOR a doze meses e a um mês , atingiu o seu ponto mais baixo em 26 de Março de 2004 , ou seja , 7 pontos base .

Contudo , no terceiro trimestre , a taxa de crescimento homóloga do investimento financeiro de curto prazo registou uma ligeira descida , relacionada com a maior inclinação da curva de rendimentos e com uma menor incerteza nos mercados financeiros .

O impacto descendente da acentuada inclinação da curva de rendimentos sobre o crescimento monetário , que se reflecte na afectação de fundos a títulos e depósitos de mais longo prazo fora do M3 , está a diminuir progressivamente .

A evolução acima descrita reflectiu se igualmente na curva de rendimentos da área do euro ao longo de 1999 . Entre o primeiro e o último dia útil de 1999 , a inclinação da curva de rendimentos , medida como a diferença entre as taxas de rendibilidade das obrigações a dez anos na área do euro e a taxa de

Por exemplo, a imagem de uma curva pode preencher um quadrado no plano (curva de Peano).

Esta evolução poderá estar relacionada com a maior inclinação da curva de rendimentos a partir de Agosto e uma normalização da situação nos mercados financeiros após o aumento da incerteza causado pelos ataques terroristas de 11 de Setembro .