Gráfico 22 Rácios da dívida do sector e m p re s a r i a l n ã o f i n a n c e i ro ( percentagens ) rácio da dívida em relação ao PIB ( escala da esquerda ) rácio da dívida em relação ao excedente de exploração bruto ( escala da direita ) 70.0 67.5 65.0 62.5 60.0 57.5 55.0 52.5 50.0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 165 160 155 150 145 140 135 130 125

Créditos relativos a promissórias emitidos em contrapartida de certificados de dívida do BCE Outros créditos no âmbito do Eurosistema ( líquidos )

EMISSÃO DE CERTIFICADOS DE DÍVIDA DO BCE

Emissão líquida nacional de moedas para circulação

Emissão líquida nacional moedas de colecção ( valor )

Emissão líquida nacional de moedas de colecção ( número )

Emissão líquida nacional de moedas de colecção ( valor )

Transacções definitivas ( venda )

Tal reflectiu a contracção acentuada da emissão líquida de títulos de dívida de curto prazo por sociedades não financeiras possivelmente relacionada com actividades de refinanciamento .

1.1 Emissão líquida nacional moedas para circulação de

CAIXA 1 Emissão de certificados de dívida do BCE

A actividade de emissão de títulos de dívida manteve se bastante sustentada .

Contudo , o rácio da dívida pública em relação ao PIB baixou na maioria dos países da área do euro , no contexto de um crescimento económico mais forte . Uma razão para o aumento em 2007 do peso na emissão de títulos de dívida pública de curto prazo relativamente aos títulos de dívida de longo prazo pode ser a subida das taxas de juro de longo prazo no primeiro semestre do ano .

6.1 Elaboração de emissão líquida nacional de moedas ( should check ) Período de reporte Desagregações e BCN transmissor de informação

4 ) emissão de certificados de dívida do banco central

( iv ) emissão de certificados de dívida do banco central

Responsabilidades intra Eurosistema ( ) Responsabilidades equivalentes à transferência de activos de reserva ( ) Responsabilidades relativas a promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE ( ) Responsabilidades líquidas relacionadas com a repartição das notas de euro no Eurosistema ( ) ( ) Rubrica exclusiva do balanço do BCE , denominada em euros Valor nominal Obrigatório

2.1 Emissão líquida nacional de notas ( should check ) Período de reporte Desagregações e BCN transmissor de informação

Rubricas referentes à circulação Emissão líquida nacional moedas para circulação Emissão líquida nacional moedas de colecção ( número ) Emissão líquida nacional moedas de colecção ( valor ) de Jornal Oficial da União Europeia

10 Responsabilidades intra Eurosistema 10.1 Responsabilidades equivalentes à transferência de activos de reserva 10.2 Responsabilidades relativas a promissórias emiti das em contrapartida de certificados de dívida do BCE 10.3 Responsabilidades líquidas relacionadas com a re partição das notas de euro no Eurosistema ( ) 10.4 Outras responsabilidades no âmbito do Eurosis tema ( líquidas ) ( ) 11 Elementos em fase de liquidação 12 Outras responsabilidades

EXEMPLO 3 Emissão de certificados de dívida do BCE através de leilão de taxa variável

Porém , em condições excepcionais , o BCE pode decidir não efectuar antecipadamente o anúncio público dos leilões rápidos .

Investimento Investimento Investimento Investimento directo de carteira de carteira directo e líquido líquido em líquido em de carteira títulos de títulos líquidos , participação de dívida em conjunto no capital

investimento investimento investimento investimento directo de carteira de carteira directo e líquido líquido em líquido em de carteira títulos de títulos de líquidos , participação dívida em conjunto no capital

Activos relacionados com promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE Activos relacionados com a repartição das notas de euro no Eurosistema Outros activos no âmbito do Eurosistema ( líquidos )

Activos relacionados com promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE

Responsabilidades relativas a promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE

Emissão de certificados de dívida Swaps cambiais Constituição de depósitos a prazo fixo

Activos relacionados com promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE

Créditos rela tivos a pro missórias emi tidas em con trapartida de certificados de dívida do BCE ( )

Activos relacionados com promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE )

Responsabilidades relativas a promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE )

Créditos relativos a promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE

Responsabilidades relativas a promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE

Responsabilidades relativas a promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE 10.3 .

T De acordo com a convenção de mercado para os activos subjacentes às operações de política monetária T , T 1 ou T 2 T Emissão de certificados de dívida Swaps cambiais Constituição de depósitos a prazo fixo

Créditos relacio nados com pro missórias emiti das em contra partida de certifi cados de dívida do BCE ( )

Créditos relativos a promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE

a data valor da operação e a sua data de vencimento ( quando aplicável ) ou a data valor e a data de reembolso do instrumento de dívida ( no caso da emissão de certificados de dívida )

Dívida da Administra ção Pública denomi nada em euros Créditos intra Eurosis tema Créditos relacionados com promissórias emitidas em contra partida de certificados de dívida do BCE Créditos relacionados com a repartição das notas de euro no Eu rosistema

O contributo globalmente modesto da emissão líquida de acções cotadas para o financiamento líquido do sector empresarial da área do euro está provavelmente relacionado com o custo real significantemente mais elevado das acções , em comparação com o custo real do financiamento por dívida .

Responsabilidades equivalentes à transferência de activos de reserva 10.2 . Responsabilidades relativas a promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE 10.3 .

Créditos relaciona dos com promissó rias emitidas em contrapartida de certificados de dí vida do BCE

Activos relacionados com promissórias emitidas em contrapartida de certificados de dívida do BCE 9.2 .

da distribuição de acções , que resultou em entradas de investimento directo estrangeiro e saídas de investimento de carteira .