Capítulo III Gestão de risco 1 Operações de política 1.1 O enquadramento para o controlo de risco 1.2 Avaliação do risco de crédito Operações de investimento Evolução futura para 2002 88 88 89 90 92	Chapter III Risk management 1 Policy operations 1.1 Risk control framework 1.2 Credit risk assessment Investment operations Future developments for 2002 78 78 79 80 81
Operações de política O quadro também sublinha de forma veemente a avaliação da qualidade do crédito das garantias elegíveis para operações de política , por esta ser essencial para atenuar o risco de crédito .	For the 2002 review , a purpose built econometric model was used to derive the expected returns on asset classes for use in the optimisation exercise .
Esta evolução exibe aspectos de uma normalização da avaliação do risco .	This evolution displays aspects of a normalisation of risk pricing .
5.4 Análise dos sistemas de avaliação de risco Prosseguiram os trabalhos na área dos sistemas de avaliação de risco utilizados pelas entidades de supervisão bancária para identificar , numa fase inicial , as instituições de crédito que podem enfrentar um risco acrescido de insolvência .	5.4 Analysis of risk assessment systems Work has continued in the area of the risk assessment systems that are used by banking supervisors to identify , at an early stage , 112
O quadro para a gestão dos riscos associados às operações de política do Eurosistema tem três componentes principais , nomeadamente o controlo de risco das garantias , os princípios de valorização e a avaliação do risco de crédito das garantias .	The framework for managing the risks associated with the Eurosystem 's policy operations has three main components , namely the risk control of collateral , valuation principles and the credit risk assessment of collateral .
As principais categorias estudadas quando da avaliação do risco apresentado por um país são risco político, risco mercadológico e risco geográfico.	Results focus foremost on economics, specifically sovereign default risk and or payment default risk for exporters (a.k.a.
A função de gestão de risco do BCE é responsável pela avaliação e acompanhamento das diferentes fontes de informação de risco de crédito utilizadas pelo Eurosistema na avaliação dos padrões de crédito utilizados para conferir elegibilidade aos activos financeiros .	ECB Annual Report 2002 ECB Annual Report 2002
No contexto da avaliação regular do sistema de controlo de risco aplicável aos activos elegíveis utilizados nas operações de crédito do Eurosistema ( isto é , crédito intradiário e operações de política monetária ) , o Conselho do BCE aprovou as seguintes alterações ao sistema de controlo de risco	In the context of the regular assessment of the risk control framework applicable to eligible assets used in Eurosystem credit operations ( i.e. intraday liquidity and monetary policy operations ) , the Governing Council of the ECB has approved the following changes to the risk control framework
O plano terapêutico de cada doente deverá ser executado com base na avaliação clínica do médico e de acordo com a avaliação risco benefício individual.	The clinical judgement of the treating physician should guide the management plan of each patient based on individual benefit risk assessment.
os tipos de posição em risco aos quais é aplicado o processo de avaliação interna e os factores de esforço utilizados para determinar os níveis de melhoria do risco de crédito , por tipo de posição em risco	the exposure types to which the internal assessment process is applied and the stress factors used for determining credit enhancement levels , by exposure type
Essa avaliação tem em conta uma série de factores , incluindo em particular o nível de activos de risco detidos pelo BCE , o grau de concretização das exposições ao risco no exercício em causa , os resultados projectados para o ano seguinte e uma avaliação do risco envolvendo cálculos do valor em risco ( Value at risk VaR ) para os activos de risco , que é aplicada de forma consistente ao longo do tempo10 .	This assessment takes a range of factors into account , including in particular the level of holdings of risk bearing assets , the extent of materialised risk exposures in the current financial year , projected results for the coming year , and a risk assessment involving calculations of Values at Risk ( VaR ) on riskbearing assets , which is applied consistently over time .
Essa avaliação tem em conta uma série de factores , incluindo , em particular , o nível de activos de risco detidos pelo BCE , o grau de concretização das exposições ao risco no exercício em curso , os resultados projectados para o ano seguinte e uma avaliação do risco envolvendo cálculos do valor em risco ( Value at risk VaR ) para os activos de risco , que é aplicada de forma consistente ao longo do tempo15 .	This assessment takes a range of factors into account , including in particular the level of holdings of risk bearing assets , the extent of materialised risk exposures in the current financial year , projected results for the coming year , and a risk assessment involving calculations of Values at Risk ( VaR ) on riskbearing assets , which is applied consistently over time .
2003 , após uma avaliação rigorosa da estratégia de política monetária do BCE .	The Governing Council confirmed this definition in May 2003 following a thorough evaluation of the ECB 's monetary policy strategy .
Na avaliação do padrão de risco dos instrumentos de dívida , o BCE considera , nomeadamente , as notações de crédito disponibilizadas pelas agências de notação e os próprios sistemas de avaliação de crédito	In the assessment of the standard of debt instruments , the ECB takes into account , inter alia , available market agency ratings and the NCBs own credit assessment systems , as well as certain institutional criteria which would ensure particularly high protection of the holders , including guarantees .
3 4 5 Quadro de gestão de risco das operações de política Operações de investimento Quadro de gestão de risco para as operações de investimento	Chapter III Risk management 1 2 3 4 5 Overview Policy operations Risk management framework of policy operations Investment operations Risk management framework for investment operations 84 84 85 86 87
No contexto do controlo de risco das garantias , em 2003 foi finalizado um novo esquema de margens de avaliação ( haircut ) .	In the context of risk control of collateral , a new haircut schedule was finalised in 2003 .
ESTUDOS RELACIONADOS COM A AVALIAÇÃO DA ESTRATÉGIA DE POLÍTICA MONETÁRIA DO BCE Durante o Inverno e a Primavera de 2003 , o Conselho do BCE efectuou uma avaliação da estratégia de política monetária do BCE .	RESEARCH RELATED TO THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY EVALUATION During the winter and spring of 2003 the Governing Council of the ECB conducted an evaluation of the ECB 's monetary policy strategy .
Se o aplicativo de antivírus não éreconhecido pela avaliação da política, seja porque o aplicativo antivírus foiatualizado ou porque não é parte da biblioteca de avaliação política, o usuárionão será capaz de se conectar.	If the antivirus application is not recognized by the policy assessment, whether because the antivirus application has been updated or because it is not part of the policy assessment library, the user will be unable to connect.
Sistemas de avaliação de risco de crédito baseados em notações internas à disposição do Eurosistema , mas sob estrita confidencialidade No que respeita à avaliação de crédito , a maioria dos bancos anuncia o desenvolvimento de um modelo de avaliação de risco de crédito baseado em notações internas ainda antes do resultado da discussão sobre a revisão do Acordo de Basileia II .	IRBs at the disposal of the Eurosystem , but with strict confidentiality As regards credit assessment , most banks announce the development of an IRB ( Internal Ratings Based ) model even before the outcome of the discussion on the review of the Basel II Accord .
O segundo apresenta um quadro para a avaliação dos mercados bolsistas e dos prémios de risco das acções .	The second article presents a framework for valuing stock markets and equity risk premia .
Um exemplo desta orientação de política é o seu papel na avaliação da estratégia de política monetária do BCE , em que diversos estudos de base serviram de contributo para a avaliação do Conselho do BCE ( ver Caixa 1 ) .	An example of this policy orientation is its role in the evaluation of the ECB 's monetary policy strategy , where a number of background studies served as input to the Governing Council 's evaluation ( see Box 1 ) .
Avaliação do risco de crédito Os activos utilizados como garantia nas operações de crédito do Eurosistema devem cumprir elevados padrões de crédito .	Chart 31
Uma tal política poria em risco a estabilidade de preços e criaria expectativas inflacionistas .	Such a policy would put price stability in jeopardy and generate inflationary expectations .
Uma definição genérica do conceito de risco jurídico facilitaria uma avaliação e gestão adequadas do risco , assegurando , do mesmo modo , uma abordagem coerente entre as diversas instituições de crédito da UE .	A general definition of legal risk would facilitate proper risk assessment and risk management , as well as ensure a consistent approach between EU credit institutions .
O aumento das transacções de risco de crédito tem sido acompanhado por progressos nos sistemas internos de avaliação do risco de crédito , em antecipação do Novo Acordo de Basileia ( ver a secção final deste capítulo ) .	The increase in trading of credit risk has been accompanied by progress in internal credit risk assessment systems in anticipation of the New Basel Accord ( see the final section of this chapter ) .
Além disso , a avaliação de um regime particular deverá ter em conta a interacção dinâmica entre a política cambial e outras áreas de política .	In addition , the assessment of a particular regime should take into account the dynamic interaction between exchange rate policy and other policy areas .
1.2 Avaliação do risco de crédito Os activos utilizados como garantia nas operações de crédito do Eurosistema devem cumprir elevados padrões de crédito .	1.2 Credit risk assessment Assets used as collateral in Eurosystem credit operations must meet high credit standards .
determinação de programas de exame em matéria de supervisão baseados na avaliação do risco do grupo em conformidade com o artigo 124.º	determine supervisory examination programmes based on a risk assessment of the group in accordance with Article 124
Sistemas de avaliação de risco e centrais de risco de crédito têm incluído sobretudo a análise efectuada aos sistemas em funcionamento ou em desenvolvimento pelas autoridades de supervisão bancária e pelos BCN nos diversos Estados membros .	Risk assessment systems and credit registers authorities and NCBs represented in the BSC .
um Comité Europeu do Risco Sistémico , responsável pela avaliação dos riscos em termos da estabilidade do conjunto do sistema financeiro , bem como pela emissão de avisos de risco e recomendações , quando necessário .	A European Systemic Risk Board ( ESRB ) to assess risks to the stability of the entire financial system and to issue risk warnings and recommendations when necessary .
Na verdade, os credores deveriam ser peritos em gestão de risco e de avaliação e, nesse sentido, a responsabilidade devia ser deles.	Indeed, lenders are supposed to be experts on risk management and assessment, and in that sense, the onus should be on them.
Nas operações de política monetária e nos sistemas de pagamentos o risco de liquidez inerente aos activos subjacentes é atenuado por medidas de controlo de risco aplicadas a estes activos .	The credit risk is controlled by using consistent and prudent eligibility criteria throughout the Eurosystem . Credit risk related to foreign exchange reserves holdings and own funds management is limited by selecting
1 POLÍTICA MONETÁRIA NA ÁREA DO EURO 1.1 AVALIAÇÃO DA ESTRATÉGIA DE POLÍTICA MONETÁRIA DO BCE Ao fim de mais de quatro anos de condução da política monetária na área do euro , o Conselho do BCE efectuou uma avaliação rigorosa da estratégia de política monetária do BCE no primeiro semestre de 2003 de modo a rever a experiência acumulada até então .	1 M O N E TA R Y P O L I C Y I N T H E E U R O A R E A 1.1 EVALUATION OF THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY After more than four years of conducting monetary policy for the euro area , the Governing Council of the ECB undertook a thorough evaluation of the ECB 's monetary policy strategy in the first half of 2003 in order to take stock of the experience accumulated thus far .
O BCE proporciona também uma avaliação contínua e disponibiliza conhecimentos analíticos em gestão do risco que proporcionam um diálogo ao nível do Eurosistema sobre as práticas de gestão do risco .	The ECB also provides ongoing assessments and analytical expertise in risk management which feed into a dialogue at the Eurosystem level on risk management practices .
No contexto da política do Eurosistema BCE e bancos centrais nacionais dos Estados Membros que adoptaram o euro ( BCN ) para as operações de política monetária , este tipo de avaliação de crédito é tratado de forma diferente de outras fontes de avaliação tais como as IEAC .	In the context of the policy framework for monetary policy operations of the Eurosystem ( which comprises the ECB and the national central banks of Member States that have adopted the euro ( NCBs )) , this type of credit assessment system is treated distinctly from the other sources of credit assessment such as ECAIs .
BCE A execução da política monetária na área do euro Novembro 2008 CAPÍTULO 6 6.4.3 Medidas de controlo de risco para activos não transaccionáveis Direitos de crédito resultantes de empréstimos bancários O sistema de controlo de risco para direitos de crédito elegíveis inclui os seguintes elementos principais Os direitos de crédito individuais encontram se sujeitos a margens de avaliação específicas .	In earmarking systems , the substitution of underlying assets may be permitted by national central banks . The ECB may at any time decide to remove individual debt instruments from the published list of eligible marketable assets .
Com base na avaliação qualitativa dos riscos , realizada no quadro da sua avaliação de impacto , a Comissão considera que os actuais requisitos em matéria prudencial são face ao risco da actividade .	Based on the qualitative risk assessment carried out in its impact assessment , the Commission considers that the current prudential requirements are excessive with regard to the risk of the activity .
Capítulo III Gestão de risco 1 2 Análise geral Operações de política 90 90 BCE Relatório Anual 2002	ECB Annual Report 2002 III
O quadro de gestão de risco do BCE incide sobre duas áreas principais operações de política e operações de investimento .	Considerable resources are devoted to the development of the methodology used in the asset allocation process .
paralelamente , uma avaliação geral das perspectivas de evolução dos preços desempenhará um papel fundamental na estratégia de política monetária .	in parallel , a broadly based assessment of the outlook for price developments will play a major role in the monetary policy strategy .
Na avaliação do padrão de risco dos instrumentos de dívida , o Eurosistema considera , nomeadamente , as notações de crédito disponíveis nas agências de mercado e nos próprios sistemas de avaliação de crédito dos BCN , bem como determinados critérios institucionais , a fim de assegurar uma protecção particularmente elevada dos detentores . O BCE acompanha a avaliação de crédito apresentada pelos sistemas de avaliação de crédito dos BCN .	To obtain an adequate level of risk control measures , the Eurosystem evaluates , in line with best market practices , parameters such as current and potential price developments and related price volatilities . In this regard , the Eurosystem 's risk control framework also provides mark to market valuation principles which are followed on a daily basis in order to value the assets pledged as collateral .
AVALIAÇÃO DA ESTRATÉGIA DE POLÍTICA MONETÁRIA DO BCE O Presidente apresentou relatórios ao Parlamento Europeu sobre o resultado da avaliação pelo Conselho do BCE da estratégia de política monetária do BCE ( para mais pormenores , ver a Secção 1 do Capítulo 1 ) .	EVALUATION OF THE ECB' S MONETARY POLICY STRATEGY The President reported to the European Parliament on the outcome of the Governing Council 's evaluation of the ECB 's monetary policy strategy ( for further details , see Section 1 of Chapter 1 ) .
QUESTÕES DE GESTÃO DE RISCO A gestão de risco no contexto das operações de política do Eurosistema ( ou seja , operações de política monetária ou de crédito dos sistemas de pagamentos ) incide sobretudo sobre o risco de crédito em que o Eurosistema incorre quando cede fundos dos bancos centrai s a uma contraparte , apesar de também serem tomados em consideração outros tipos de riscos .	RISK MANAGEMENT ISSUES Risk management in the context of the Eurosystem 's policy operations ( i.e. monetary policy or payment systems credit operations ) focuses mainly on the credit risk the Eurosystem incurs when providing central bank funds to a counterparty , although other types of risk are also taken into account .
O novo esquema de margens de avaliação tem por objectivo uma melhor diferenciação entre tipos de garantias com base nas suas características de risco de liquidez observadas .	The new haircut schedule aims to better differentiate between collateral types on the basis of their perceived liquidity risk characteristics .
O principal factor subjacente terá sido uma avaliação mais favorável do risco de crédito por parte dos bancos devido à recuperação económica .	The main underlying factor appeared to be a more favourable assessment of credit risk by banks owing to the economic recovery .

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